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（原标题：【BT金融分析师】小牛电动净利润大幅下滑，分析师称消费者需为原材料涨价买单）

小牛电动11月21日发布了财报收益，市场并不看好这一业绩。该公司生产的电动滑板车和摩托车的数量令人担忧。但该公司还有更多结构性的问题。

像小牛电动这样的公司成为了锂离子电池原材料的主要购买者。随着锂离子电池价格的上涨，小牛电动这样利润微薄的生产商，以及类似的运营商都面临着风险。对我来说，小牛电动的前景并不是一片光明，尽管该公司历史上盈利能力很好，市盈率等价值指标也很低，但总体而言，在中国这个重要的市场，该公司的销量仍存在挑战，而结构性问题也让我对该公司做出长期预测。

小牛电动针对高端车型所做的产品组合优化，这实际上是由市场力量推动的，该公司避开了依赖锂离子电池的入门级车型，这有助于保持公司收入。其高端车型的份额从略高于30%增长到略低于40%，并且该公司总体销量下降比较少，仅为6%。尽管小牛电动在中国市场的销量下降了32%，但其在国际市场的销量增长部分抵消了这一问题，最终小牛电动整体销量下降19%。

小牛电动的净利润从9000多万元下降到300万元，收入几乎陷入亏损，这主要是由于锂离子电池原材料的高昂采购成本导致的，而90%的销量损失是由于入门级电动滑板车对运营商来说已经负担不起了。利润微薄的共享出行运营商正面临着预算压力，不得不在购买电动滑板车资产上减少开支。

这非常令人担忧。不同地区为了推动电动汽车的推广，正在进行一场材料采购的竞赛。欧盟对此尤其狂热。对电动车来说，更大的问题是采购和成本，不仅对小牛电动而言是如此。

该公司将大幅削减营销费用，每季度很可能减少4000万元人民币，这将为该公司增加不少利润。但其利润仍然取决于销量，但这一举措可能会净利润恢复到2021年的33%左右。

作者：Michael Wiggins De Oliveira

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关键词： BT金融分析师小牛电动净利润大幅下滑，分析师称消费