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安车检测(300572)

核心观点：

事件: 公司发布 2023 年半年报，上半年实现营收 2.57 亿元，同比增长 8.39%；实现净利 0.28 亿元（扣非 0.20 亿元），同比增长 30.95%（扣非同比增长 95%）。 23Q2 单季度实现营收 1.46 亿元， 同比增长 22.14%；实现归母净利润 0.24 亿元，同比增长 275.54%。

收入增长、费用率下降是业绩改善主因。 报告期公司销售毛利率、净利率分别为 47.17%、 10.32%；收入增长是公司业绩改善的主因，同时公司期间费用率小幅下降 2.3 个百分点至 37.04%， ROE(加权)小幅提升至 1.29%。报告期公司收现比 93.89%，经现净额-0.50 亿元，现金流仍有较大改善空间。报告期公司资产负债率处在 22.24%，的较低位置， 有货币资金 10.78 亿元，财务费用延续负值状态，未来资本开支有较大的利用空间。

新能源车检测标准落地在即， 公司检测设备迎业绩反转。 公司是在用车检测设备龙头， 2020 年和 2022 年两次机动车检测新政放宽机动车强制检测要求， 导致近年公司业绩下滑， 政策影响有望在今年见底， 2023H1 公司车检系统营收 1.48 亿，同比增长 1.11%，毛利率 53.80%，同比提升 5.45 个百分点。

2023 年 6 月 30 日，《新能源汽车运行安全性能检验规程》征求意见稿发布，拟对新能源车电池、驱动电机、电控系统、电气等运行安全性能进行补充检验， 新的检测项目将带来设备采购需求的大幅增长。 公司已有设备和技术研发储备， 公司作为标准制定的参与者，标准的落地实施将助公司检测设备迎来业绩拐点。

运营服务： 打造检测服务连锁品牌，迎快速扩张期。 报告期公司检测运营服务 0.60 亿，同比增长 5.62%；检测运营增值服务合计 0.28 亿，同比增长 12.59%。 近年公司大力布局机动车检测运营服务市场，实现机动车检测服务连锁经营品牌是公司的战略目标。截至 2022 年底，公司直接运营的检测站数量为 41 家。 2023 年以来，公司新增收购 11 家检测站，继续重点拓展机动车检测运营服务市场，加速检测站并购进程。

未来公司将充分发挥公司在机动车检测服务市场的实力和优势，持续深耕机动车检测服务领域，同时，通过经营品牌连锁检测站，成为国内领先的机动车检测服务专业机构，进一步提升公司在机动车检测运营服务行业的影响力，增强公司核心竞争力。

投 资 建 议 ： 预 计 2023-2025 年 公 司 归 母 净 利 润 分 别 为0.58/1.39/2.24 亿元，对应 EPS 分别为 0.26/0.61/0.98 元/股，对应 PE 分别为 66x/28x/17x， 新能源车检测标准落地在即，公司大力拓展检测运营市场的同时，积极布局换电设备、一体化压铸智能装备等新兴产业，成长性可期，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示： 新能源车检测标准实施不及预期；公司运营项目拓展不及预期

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